欧洲央行预计6月份的首次降息

　　【欧洲侨声报】4月12日 西班牙媒体综合消息（编译／奉若）

　　欧洲央行本周四毫不奇怪地解决了一次“过渡”会议，该会议最终为下一步行动打开了大门。管理委员会已决定按预期将欧元区利率维持在4.5%，为2001年以来的最高水平。但克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）几乎从3月份的会议开始，已经为6月份的首次降息写了几周的剧本，这次会议后这种可能性得到了加强。欧洲央行是第一个在发达经济体降低利率的货币当局，领先于美国联邦储备委员会。通货膨胀率的明显下降和市场疲软的增长越来越迫使欧洲央行降低货币价格，一些管理委员会的成员已经在本周四要求降低货币价格。拉加德更愿意再等一会儿，并取得了进展，她没有事先承诺具体的利率路径。在美国之前采取削减这些措施也带来了新的挑战，例如预计欧元将有疲软的通货膨胀风险。

　　欧元区最新的通货膨胀数据为欧洲央行货币政策的转变铺平了道路。大流行导致经济崩溃后的通货膨胀螺旋上升，以及乌克兰战争开始造成的能源价格飙升，导致欧元历史上前所未有的一波加息。这一增长始于2022年7月，从零水平开始，直到去年9月达到4.5%才停止。

　　现在，通货膨胀似乎正在以欧洲央行令人信服的方式消退，以央行必须认为普遍和可持续的方式接近2%的目标，而不是在最终决定降低利率之前的一天。3月份，欧元区价格同比上涨2.4%，比2月份下降十分之一。基本通货膨胀数据也令人鼓舞，从2月份的3.1%降至次月的2.9%。该部门指出“由于食品和商品价格下跌，通货膨胀继续放缓”。

　　在其后的声明补充说，如果中央银行为决定降低利率而监测的三个关键变量——通货膨胀前景、基本利率和货币政策——加强了人们对通货膨胀持续朝着目标迈进的信心。“降低目前的货币政策限制水平是适当的”。这是拉加德给出的新声明，即6月是降息的时候了。 正如ABRDN经济学家费利克斯·费瑟所说，欧洲央行“对连续第五次维持利率并不感到惊讶。正如预期的那样，该机构通过调整其货币政策声明，为即将到来的放松周期奠定了基础。这一决定证实，除重大经济意外外，欧洲央行将在其6月的下一次会议上实施下调”。

　　但央行不想松懈，并警告说，“国内通胀压力很大，使服务价格通胀保持在高水平”。在3月份的会议上，克里斯蒂娜·拉加德已经指出，6月份决定降息的因素要比4月份的这次会议多得多。最重要的是工资的上涨，这将于5月23日公布，这是衡量服务业通货膨胀是否最终降温的关键指标。在那次会议的记录中，管理委员会已经同意，通货膨胀的下降可能比预期的“更不确定、更缓慢、更崎岖”，现实确实留下了新的关切因素。拉加德坚持认为，通货膨胀的下降不会是线性的，并将出现主要由能源价格引起的波动。面对不确定性，欧洲央行重申，“理事会将继续采取依赖数据的方法，在每次会议上作出决定，而不事先承诺具体的利率路径”。

　　石油价格反弹似乎成为欧洲央行的新担忧，从去年12月的每桶75美元升至目前的90美元。地缘政治紧张局势和需求活力正在推动其价格上涨。这一因素不会威胁到6月份最有可能下调利率的情况，但会威胁到随后的货币价格下调道路。事实上，欧洲央行面临的主要辩论，将是未来几个月其货币政策正常化的速度，欧元区的增长几乎乏力。

　　支持降低利率的人

　　几个月来，欧洲央行鹰派和鸽派之间的辩论，围绕着为控制通货膨胀而牺牲多少增长展开，并在本周四的会议上爆发。这不是一个纯粹的程序性管理委员会，因为一些成员（“正如拉加德所解释的那样：很少”）已经表示赞成首次降息，他们对通货膨胀的发展充满信心，足以降低通货膨胀。但北欧代表几天前已经表示，他们倾向于在夏季暂停降息。荷兰或德国的代表就是这样说的。

　　此外，尽管拉加德坚持认为欧洲央行的决定是独立的，但欧元区的融资条件将不可避免地影响美联储的决定。“我们不依赖美联储。我们不猜测其他央行会怎么做”。现实情况是，本周三公布的美国通胀数据对家庭和企业预期的降息周期是一壶冷水。美国价格没有疲软，3月份CPI同比为3.5%，远未达到2%的目标，这开始冻结美联储今年下调的预期。数据公布后，市场6月份下调的可能性已降至17%，9月份下调的可能性降至44%，而美国CPI公布前为70%。因此，到目前为止，市场上对欧元区利率下调75个基点的总体路径的多数预测也开始受到质疑。

　　美联储之前降息也带来了新的挑战，如果美国的降息随着时间的推移而推迟，这一挑战就更大了。美联储和欧洲央行货币政策的这一差距承诺将加强美元，削弱欧元，欧元今年已经下跌了近3%，目前已降至11月的1.073美元水平。欧洲央行预测，今年欧元区的增长率仅为0.6%，欧洲货币疲软意味着以美元计算的能源购买成本更高，进口价格上涨带来了新的通货膨胀因素。“降低利率并不能解决供应问题，但可能会使其恶化。在这种情况下使欧元疲软（其他原材料也在上涨）意味着进口价格更高。他们在Mapfre Economics上问道：“你真的想刺激消费和工业部门以吸收进口通货膨胀吗？”。简而言之，这给欧洲央行在就如何处理利率达成共识（这一从来都不容易的任务）增加了困难。

　　【编辑/乔伊】